[금융투자분석사] 2-1 주식평가분석

Ⅱ-1 주식평가분석.hwp

1. 주식평가∘분석

 

무상증자

정의: 실질적인 주금의 납부 없이 자본준비금을 자본금으로 전입하는 방법으로 자본금을 증가시키는 것 -> 기업의 실질재산 불변

권리락 주가
- 무상증자 전∘후의 주주의 부가 동일해지도록 조정되는 이론주가
` 무상증자 전 시장가치 = 기준주가×기존주식수
` 무상증자 후 시장가치 = 권리락주가×기존주식수(1+증자비율)
` 권리락주가 = 기준주가/1+증자비율

주식배당
- 주주에게 현금배당 대신 신주를 발행하여 지급하는 것
- 무상증자와 유사하나 이익잉여금을 사용한다는 차이

유상증자

정의: 현금으로 주금의 납입을 받고 자본금을 증가시키는 것 -> 기업 실질재산 증가

유상증자 배정방식

배정방식		내용
사모	구주할당 (주주배정)	발행주식의 20%를 우리사주조합에 배정하고 80%를 기존 주주에게 소유주식수에 비례하여 배정
	연고자할당 (제3자 배정)	주총의 특별결의가 있거나 정관에 제3자 배정이 명시되어 있을 경우 종업원, 임원 등 특정인에게 배정
공모	주주우선공모	주주와 우리사주조합에 배정한 후 권리포기로 인한 실권분을 인수단이 인수한 후 일반에게 공모
	일반공모	불특정다수인을 상대로 모집 혹은 매출하는 방법으로 주총의 특별결의가 있거나 정관에 주주의 신주인수권 배제에 관한 규정이 있는 경우

신주발행가격
- 시장가격을 기준으로 발행되는 시가발행제도가 원칙
- 단, 기존주가에 30% 범위 내의 할인율을 적용할 수 있음 -> 상장법인 규정

권리락주가
- 유상증자 전∘후의 주주의 부가 동일해지도록 조정되는 이론주가
` 유상증자 전 시장가치 = 기존주가×기존주식수+신주발행가×기존주식수×증자비율
` 유상증자 후 시장가치 = 권리락주가×기존주식수(1+증자비율)
` 권리락주가 = 기존주가+주당납입금(신주발행가×증자비율)/1+증자비율

증권매매거래제도

유통시장의 구조
- 조직화된 시장: 유가증권시장, 코스닥시장, K-OTC시장
- 장외시장: 금융투자회사 창구 또는 개별적으로 거래

주식매매제도
- 보통거래: T+3일
- 1주 단위 거래 가능
- 지정가, 시장가, 조건부지정가
- 가격우선, 시간우선, 수량우선, 위탁매매우선의 원칙(기관<고객)

관리와 규제제도
- 상하한가제도: ±30%
- 매매거래중단제도(CB)
` 지수가 10% 이상 급락하는 경우 모든 매매 중단
` 선물∘옵션시장까지 중단
- 관리종목 및 감리종목 지정

경제적부가가치(EVA, Economic Value Added)

정의: 기업의 영업활동 결과 창출된 부가가치
- EVA = NOPAT – WACC × IC
= (ROIC – WACC) × IC
- 기업의 ROIC가 WACC보다 높으면 기업가치가 창출
- 당기순이익보다 설명력이 높음

 

 

이익예측방법

예측기준: 회계적이익이 쉽고 편하고 상관관계가 높음

이익예측방법
- 시계열모형이용법: 체계적 패턴을 찾아서
- 평균회귀모형: 평균이익
- 마팅겔모형: 최근 연도의 이익을 차기연도의 이익으로 -> 랜덤워크모형
- 서브마팅겔모형: 최근 연도의 이익에 성장추세 감안
- 추정손익계산서상의 개별항목 추정: 매출액백분율, 회귀분석, 예산비용
- 시장점유율과 마진율: 매출액추정치×시장점유율×마진
- ROE: EPS=BPS×ROE

배당평가모형

정률성장모형(고든모형): 일정 비율로 성장
-
- 성장률(g) = 유보율×재투자수익률(ROE)

제로성장모형: 매년 배당금 일정
-

모딜리아니⦁밀러의 정률성장이익모형

이익평가모형
-
- E1=기말예상이익, f=유보율, r=재투자수익률
- 는 성장기회가 없는 경우의 현재가치
- 는 성장기회의 현재가치

잉여현금흐름(FCF)

주요 산출식
- FCF= 세후영업이익-투하자본증가액(+감가상각비)
- 세후영업이익= 영업이익-영업이익(1-법인세율)
- 총투자액= 투하자본증가액+감가상각비
- 총영업현금흐름= 세후영업이익+감가상각비

DCF

자본비용

부채비용
- 만기수익률 계산
- 무위험이자율에 일정한 스프레드를 더해서 계산
- 지급이자액을 이자지급부채의 크기로 나누어 측정(무이자부채 제외)

자기자본비용의 측정
- 배당평가모형:
- 이익평가모형: 1/PER
- CAPM

기타 주가배수 평가모형

PEG=
- PER이 높아도 PEG가 높으면 여전히 주가 저평가

PSR= 주가/주당매출액
- 초기에 이익이 나지 않는 벤처기업 등

PCR= 주가/주당현금흐름
- 감가상각비가 많은 장치산업 등

EV/EBITDA
- EV= 시총+순차입금(총차입금-현금 및 유가증권)
- EBITDA= 영업이익+감가상각비